«Мечел» уже труп? МТС и ВТБ оживают, «Сегежа» продолжает тонуть

Никита Комаров разбирает главные корпоративные отчёты конца августа: МТС, МТС Банка, ВТБ, «Мечела», «Сегежи» и ВУШ. МТС впервые за долгое время показывает признаки настоящего финансового разворота: растёт рентабельность, сокращаются процентные расходы, а во втором квартале появился положительный свободный денежный поток. МТС Банк также превзошёл ожидания и при этом торгуется примерно за две годовые прибыли. ВТБ пока тоже не показывает признаков серьёзного ухудшения после проблем Wildberries: процентные и комиссионные доходы растут, стоимость риска остаётся низкой, а дополнительного резервирования банк пока не ожидает. Совсем другая картина у «Мечела» и «Сегежи». EBITDA «Мечела» ушла в отрицательную зону, чистый убыток составил 41 млрд рублей, а капитальные вложения остаются значительно ниже уровня амортизации. «Сегежу» не спасла даже прошлогодняя допэмиссия: долг снова растёт, процентные расходы съедают операционный результат. Отдельно – ВУШ, который заметно повышает эффективность и сокращает долг. Акции по-прежнему выглядят спорно, но облигационная история становится интереснее. Главный вопрос выпуска: где дешёвая акция действительно создаёт инвестиционную возможность, а где низкая цена лишь отражает фундаментально плохое состояние бизнеса? В выпуске: – почему после трёх недель дефляции цены снова начали расти; – как вторая волна топливного кризиса переносится в другие отрасли; – почему топливный фактор опасен для лизинга и Делимобиля; – за счёт чего МТС резко повысил рентабельность; – почему сокращение процентных расходов стало важным переломом; – как отказ от неэффективной экосистемы начал работать на акционеров; – почему МТС впервые начинает генерировать свободный денежный поток; – что ждать от новой дивидендной политики МТС; – почему МТС Банк оказался сильно дешевле собственного финансового результата; – где у МТС Банка появился рост комиссионных доходов; – почему сокращение активов банка может быть одновременно плюсом и минусом; – что происходит с ВТБ после атак на Wildberries; – почему банк пока не создаёт дополнительные резервы; – откуда у ВТБ снова растут процентные и комиссионные доходы; – зачем ВТБ новая допэмиссия; – почему EBITDA «Мечела» стала отрицательной; – откуда взялся положительный FCF при огромном убытке; – почему рост цен на уголь нельзя отыгрывать через «Мечел»; – почему допэмиссия не решила проблемы «Сегежи»; – способна ли девальвация помочь лесопромышленному холдингу; – почему ВУШ начал выглядеть лучше именно для облигационеров; – сможет ли компания выйти на положительный свободный денежный поток. Таймкоды 00:00 – сезон отчётностей 01:10 – инфляция снова вернулась 02:04 – вторая волна топливного кризиса 03:37 – отчёт МТС 05:32 – проценты наконец снижаются 07:17 – отказ от экосистемы 09:46 – МТС начал генерировать кэш 12:18 – дивиденды МТС 13:57 – отчёт МТС Банка 18:40 – почему активы банка сокращаются 22:56 – что происходит с ВТБ 25:23 – рост доходов банка 29:34 – риски Wildberries и допэмиссия 31:33 – «Мечел»: EBITDA ниже нуля 35:29 – откуда у «Мечела» FCF 37:45 – «Сегежа»: без слёз не взглянешь 40:10 – почему допэмиссия не спасла 41:28 – ВУШ и облигации под 22% 45:00 – итоги сезона отчётностей Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Мы в MAX — https://max.ru/mayorthunder Мы в ТГ — https://t.me/dvinsky_invest