ПИР: самосвалы, уголь в кризисе, ставка на золото. Проценты вдвое больше прибыли, доходность до 67%

Поправка 07.09.2026. В ролике мы говорим, что компания продаёт самосвалы угольщикам и что 60% техники покупает уголь. Точнее так: 60% - это оценка менеджментом доли угля в российском рынке карьерной техники в целом (эфир АВО 04.09.2026). Сам ПИР из угля уже ушёл: по презентации компании, на уголь приходилось 100% отгрузок в 2022-2023 годах, 59% в 2024, 16% в 2025 и 15% с начала 2026 (прогноз на 2026 год - 9%), основной клиент теперь золотодобытчики (74% отгрузок в 2025 году). Вывод разбора это не меняет: рынок сжимается вместе с углём, отгрузки за полугодие 16 машин против 19, а долг, покрытие процентов и денежный поток от структуры клиентов не зависят. Спасибо участникам чата Good Bonds за указание на ошибку. ПИР, дистрибьютор карьерных самосвалов SANY для золотодобытчиков и горнодобывающих компаний, семь выпусков облигаций с доходностью до 67% к погашению. Разбираем, почему мы не стали бы заходить даже под такую доходность и что может изменить взгляд. В ролике: МСФО за 2025 год (выручка минус 15%, EBITDA минус 57%, проценты 1,17 млрд при операционной прибыли 0,66), почему прибыль сделали курсовые разницы и как это исказило покрытие процентов на карточках, полугодие 2026 без курсовой подушки (прибыль 40 млн, поток минус 360 млн, касса 38 млн), структура долга (6 млрд, 83% короткий, половина в юанях), состав активов, недоимка ФНС и обещание менеджмента, отрасль (уголь режет инвестиции третий год, компания переключилась на золото), параллель с ЕвроТрансом и Ойл Ресурсом, цены и доходности всех семи выпусков, где мы можем ошибаться. Полный текстовый разбор с отчётностью, заключениями аудиторов и графиком платежей: https://telegra.ph/PIR-Bond-Review-Sep-2026-09-04 Карточка эмитента на портале: https://frontier.eninvs.com/issuer/7841422483 Эфир Ассоциации владельцев облигаций с компанией (04.09.2026): https://www.youtube.com/watch?v=xjDIIaLDUec Телеграм-канал Усиленные Инвестиции: https://t.me/eninv Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Смотрите также: Good Bonds закрыл нам слово за «нейрослоп». Что стало с бумагами, которые мы разбирали – https://www.youtube.com/watch?v=Sob1rDUFkK4 Завод есть, денег нет. Облигация Корунд-Циана под 29,7% в долларах – https://www.youtube.com/watch?v=gjoAVjPh_bc Норникель упал на 6% за час, а налог стоит ему 13%. Кто из горняков заплатит больше всех – https://www.youtube.com/watch?v=0ifVprfEvMQ